La finance décentralisée (DeFi) est un écosystème émergent en constante évolution, et qui ambitionne de transformer en profondeur notre système financier. Entre innovation, risques et opportunités, plongez dans cet univers fascinant avec notre dernier livre blanc.
Réalisé en partenariat avec Finance Innovation, fruit de mois de recherches et de collaborations, ce document offre une plongée au cœur de l’univers fascinant de la DeFi, une évolution technologique qui pourrait transformer des pans entiers du système financier.
Introduction
La finance décentralisée, ou DeFi, est une évolution technologique émergente qui se développe sur la base des infrastructures de blockchains publiques. Elle vise à répliquer le fonctionnement du système financier traditionnel au sein d’un environnement décentralisé, donc sans tiers de confiance, ouvert et automatisé à l’aide des fameux « smart contracts ».
Son potentiel disruptif est majeur et laisse entrevoir la possibilité d’une finance désintermédiée, démocratisée et ouverte sur le monde, substituant le code à la confiance entre humains et institutions et améliorant grandement l’efficacité globale de notre système financier.
Cette vision utopique est néanmoins encore lointaine, et de nombreux risques et obstacles, tant endogènes qu’exogènes, peuvent entraver le développement de cet écosystème naissant.
Ce document se penche sur l’univers fascinant de la DeFi, en explorant ses composantes clés : les différentes couches technologiques sur lesquelles il repose ainsi que les stablecoins et les protocoles d’échange et de prêts décentralisés.
Il aborde ensuite les différentes innovations en termes de produits dérivés et structurés qui y sont développés, ainsi que les surcouches d’agrégation, véritables brokers et portfolio managers de la DeFi.
S’ensuit un tour d’horizon des différents risques qu’il comporte, ainsi que des réglementations naissantes qui l’entourent.
Enfin, le document se penche sur les multiples initiatives lancées par des acteurs institutionnels de la finance traditionnelle pour tenter de s’approprier les bénéfices technologiques induits par cette innovation, ou bien d’y prendre part directement, permettant d’envisager à l’avenir une hybridation des deux mondes.
Nous avons fait le choix de centrer cette étude sur l’écosystème développé sur la blockchain Ethereum, la plus importante en termes d’utilisation et de valeur échangée, et sur laquelle ont été conçues la majorité des innovations majeures de la DeFi. Nous avons également tenté de sélectionner majoritairement les protocoles les plus décentralisés, au sens d’absence de tiers de confiance, sur lesquels les utilisateurs gardent le contrôle de leurs fonds et qui limitent drastiquement toute intervention humaine dans leur fonctionnement.
Sommaire
Introduction
1. Base technologique de la DeFi
- Interview | Léopold Wenger, CFO COMETH
2. Stablecoins
- 2.1. Stablecoins collatéralisés par l’actif de référence
- 2.2. Stablecoins collatéralisés par des crypto-actifs
- 2.3. Stablecoins algorithmiques
- Interview | Pablo Veyrat, Co-Founder & Core Contributor – Angle Protocol CBDCs
- Interview | Yann Le Floch, Digital Asset Banker, TRAKX
3. Protocoles d’échange décentralisés (DEX)
- 3.1. UniSwap
- 3.2. Curve
- Interview | Louis Bertucci, Head of Center for Digital and Decentralized Finance (C2DF), INSTITUT LOUIS BACHELIER
4. Protocoles de prêts décentralisés (Lending)
- 4.1. Compound
- 4.2. Aave
- 4.3. Nouveaux Acteurs
5. Produits dérivés et structurés
- 5.1. Perpetual swap contracts
- 5.2. Options et options vaults
- 5.3. Volatilité
- 5.4. Dérivés de taux
- 5.5. Liquid Staking derivatives (LSD)
- 5.6. Produits structurés
- 5.7. NFT
6. Agrégateurs : brokers et portfolio managers de la DeFi
- 6.1. Dex aggregators
- 6.2. Yield optimizers / Portfolio Managers
7. Risques et réglementations
- 7.1. Risques
- 7.2. Une réponse réglementaire en ordre dispersé
- Interview | Benjamin Messika, Group Head of Legal & Compliance, RAYN
8. Opportunités pour les institutionnels
- 8.1. De nombreuses initiatives
- 8.2. De la DeFi à la HyFi ?
- Interview | Ramzi Amairi, Tech Hub Director, Digital Assets Lead, NATIXIS CIB
Conclusion
Glossaire
